明年經(jīng)濟和金融市場面臨的最重要問題,不是美聯(lián)儲會否降低利率,而是降息的理由是什么。
隨著通脹率從去年的數(shù)十年高點大幅下降,2024年降息的可能性看起來越來越大。在連續(xù)三次會議維持利率不變之后,預計美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾及其同事將使用“點陣圖”來預測2024年降息,盡管可能不會像投資者和經(jīng)濟學家預期的那么多。
經(jīng)濟學家預計美聯(lián)儲6月份第一次降息
如果美聯(lián)儲在通脹降溫的同時下調利率,那么這對經(jīng)濟和投資者來說都是好消息。那將意味著美聯(lián)儲正在實現(xiàn)難得的軟著陸,即通脹回落到大流行病前的水平,而經(jīng)濟沒有陷入低迷。
但如果美聯(lián)儲降息是因為經(jīng)濟急劇惡化、面臨衰退風險或已陷入衰退,那就另當別論了。那將意味著失業(yè)率明顯上升,企業(yè)利潤將因需求下降而受到?jīng)_擊。
“你想要降息,是因為經(jīng)濟和通脹已經(jīng)降溫,而不是因為經(jīng)濟處于衰退之中。”畢馬威首席經(jīng)濟學家Diane Swonk說道。
美聯(lián)儲降息的動機,會影響降息的幅度。經(jīng)濟學家們表示,如果經(jīng)濟陷入衰退或處于衰退危險中,官員們可能會迅速大幅放松政策。而如果經(jīng)濟沒有出現(xiàn)深度下滑,那么降息可能更小、更慢。
主席杰羅姆·鮑威爾如何管理政策轉向,對于總統(tǒng)喬·拜登事關重大。由于生活成本飆升,選民已經(jīng)對拜登的經(jīng)濟政策感到不滿;如果美國經(jīng)濟陷入衰退,那么總統(tǒng)在11月贏得連任將面臨更大阻力。
降息預期
上周五發(fā)布的就業(yè)報告中,幾乎沒有萎縮為期不遠的跡象。就業(yè)增加人數(shù)仍然穩(wěn)固,失業(yè)率從10月的3.9%降至3.7%。
在優(yōu)于預期的就業(yè)報告出爐之后,貨幣市場交易員降低降息預測。他們現(xiàn)在認為美聯(lián)儲在3月首次降息的可能性不到50%,并押注2024年降息略多于1個百分點。本月早些時候交易員認為3月開始放松政策的可能性約為60%,全年約降息5次、每次25個基點。
目前的市場定價更符合經(jīng)濟學家的預測。上周接受彭博調查的觀察人士預計,美聯(lián)儲明年將降息100個基點,首次降息25個基點發(fā)生在6月。
超過三分之二的受訪經(jīng)濟學家預計經(jīng)濟在2024年避免衰退,近四分之三的人表示首次降息將是對通脹下降的回應,而不是對經(jīng)濟萎縮。
經(jīng)濟學家認為通脹下降是美聯(lián)儲明年降息的關鍵原因
調查顯示,在本周發(fā)布經(jīng)濟預測摘要時,對通脹持謹慎態(tài)度的央行在預測降息方面將比市場保守得多。據(jù)12月1-6日對49位經(jīng)濟學家的調查,預計鮑威爾等人在會后發(fā)布的點陣圖中預計明年降息幅度僅為0.5個百分點。
“我們預計點陣圖將避免暗示上半年降息?!钡乱庵俱y行高級美國經(jīng)濟學家Brett Ryan說道。
鮑威爾12月1日在亞特蘭大斯佩爾曼學院對學生們說,現(xiàn)在猜測美聯(lián)儲何時可能放松政策還“為時過早”,甚至還保留了在必要時進一步加息以遏制通脹的可能性。
SMBC日興證券美國的首席經(jīng)濟學家Joseph Lavorgna表示,在美聯(lián)儲過去五個信用緊縮周期中,從最后一次加息到第一次降息的平均間隔是8個月。美聯(lián)儲上次加息是在7月,照此推算3月降息成為可能。
“3月降息的可能性仍然很大,從現(xiàn)在到那時還會有三份就業(yè)報告?!盠avorgna說,勞動力市場惡化和通脹走軟促使美聯(lián)儲采取行動。
曾在白宮任職的Lavorgna表示,11月的總統(tǒng)大選也讓美聯(lián)儲傾向于明年早些采取行動,以避免政治上的糾葛。
他預計央行明年將降息125個基點,顯然還有更多的可能性。他補充說這不足以阻止經(jīng)濟衰退,但會限制損失。
相比之下美國銀行首席美國經(jīng)濟學家Michael Gapen預計經(jīng)濟將避免下滑,美聯(lián)儲將在2024年降息0.75個百分點,首次降息將在6月。他說降息決定將是對價格壓力減弱的回應,而不是對經(jīng)濟萎縮。
“通脹路徑上存在許多阻力和不確定性?!盨tifel?Financial?Corp.首席經(jīng)濟學家Lindsey Piegza說道?!懊缆?lián)儲還不能松開腳剎?!保ㄐ吕素斀?jīng))
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