?今年以來,黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種強(qiáng)弱不一,分化明顯。原料端后期邏輯如何演化,成為現(xiàn)貨企業(yè)和交易者當(dāng)前最關(guān)心的問題之一。
當(dāng)前,鐵礦價(jià)格強(qiáng)勢上漲,鋼鐵企業(yè)對于鐵礦石的采購節(jié)奏如何?市場主體對后市如何看待?部分地區(qū)環(huán)保形勢升溫,在焦炭產(chǎn)能集中地,是否會引發(fā)焦炭邊際供求缺口的出現(xiàn)?
為了弄清楚這些問題,4月底,期貨日報(bào)記者跟隨由道通期貨帶隊(duì)、大商所特別支持的煤焦鋼華北調(diào)研團(tuán)深入連云港、棗莊、濟(jì)寧、日照、濟(jì)南、肥城、天津等地進(jìn)行了考察。
鋼鐵需求總體平穩(wěn)關(guān)注區(qū)域錯(cuò)峰限產(chǎn)執(zhí)行力度
近段時(shí)間,隨著政策相對寬松、地方債的發(fā)行、基建規(guī)模的擴(kuò)大、政府對民企的支持力度加大、“一帶一路”項(xiàng)目的落地,企業(yè)普遍反映鋼鐵的需求表現(xiàn)強(qiáng)勁,在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目不斷開工,房地產(chǎn)項(xiàng)目平穩(wěn)的情況下,需求總體穩(wěn)健。
山東地區(qū)部分企業(yè)反映,當(dāng)前市場的壓力在于區(qū)域性的供需不平衡,如當(dāng)前東北地區(qū)進(jìn)入需求旺季,但從市場資源流動來看,東北地區(qū)資源有所南下,一方面是由于區(qū)域價(jià)差,另一方面也反映東北的需求相對較弱。
一般來說,5、6月份鋼鐵季節(jié)性消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)弱,而當(dāng)前來看,被調(diào)研企業(yè)認(rèn)為,未來兩個(gè)月鋼鐵市場大概率“淡季不淡”。據(jù)了解,5、6月份的淡季不同于冬季淡季,冬季淡季是由于北方需求下降,東北鋼鐵南下,市場資源壓力明顯增加。而目前來看,供需端有壓力,有回調(diào),但反轉(zhuǎn)下跌相對困難。
當(dāng)?shù)匾晃讳撹F企業(yè)負(fù)責(zé)人解釋說,其一,當(dāng)前政府對于產(chǎn)能和產(chǎn)量的調(diào)控能力較強(qiáng),對企業(yè)的限產(chǎn)是可控的、靈活的,相較于去年四季度,今年的環(huán)保限產(chǎn)實(shí)際是趨嚴(yán)的?!短粕降貐^(qū)重點(diǎn)行業(yè)2019年第二至第三季度錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案》將全市劃分為兩個(gè)區(qū)域,4、8、9月份區(qū)域二限產(chǎn),5—7月份區(qū)域一限產(chǎn)。遷安、豐南等長流程集中、規(guī)模較大的鋼廠均屬于區(qū)域一,區(qū)域一在唐山產(chǎn)能占比80%以上,影響日均產(chǎn)量11萬噸。錯(cuò)峰限產(chǎn)政策會有一定程度的執(zhí)行,對產(chǎn)量的影響是必然的,執(zhí)行力度需要重點(diǎn)關(guān)注跟蹤。
其二,產(chǎn)量進(jìn)一步提升空間有限。4月份鋼廠高爐和電爐集中復(fù)產(chǎn),當(dāng)前高爐開工率已經(jīng)處于相對高位水平,進(jìn)一步提升空間有限,且當(dāng)前企業(yè)的轉(zhuǎn)爐廢鋼比基本處于20%附近,難以繼續(xù)提升。
礦石供需邊際轉(zhuǎn)弱海外礦山復(fù)產(chǎn)有限
從1月份以來,鐵礦石市場相繼受到澳洲颶風(fēng)、巴西北部暴雨和VALE礦難影響,4月份礦石供應(yīng)缺口加大,港口庫存快速下降,礦石價(jià)格強(qiáng)勢上漲。5月份,澳洲礦石發(fā)貨量持續(xù)上升,達(dá)到今年以來的新高水平,且5—6月份存在趕年度目標(biāo)需求,巴西發(fā)貨量受礦難影響持續(xù)處于低位;總體到貨量環(huán)比上升,將逐步回歸至正常水平。期貨日報(bào)記者走訪連云港、日照、天津等港口時(shí)了解到,除了山東的日照、青島由于軍演影響一周左右的港口到貨外,5月份港口的到貨量將環(huán)比回升明顯。
記者走訪時(shí)還發(fā)現(xiàn),在需求端方面,高爐集中復(fù)產(chǎn)已經(jīng)接近尾聲。道通期貨首席分析師楊俊林表示,從調(diào)研河北鋼廠的情況來看,高爐開工率基本接近滿產(chǎn),且5月份唐山地區(qū)錯(cuò)峰限產(chǎn)的執(zhí)行力度有待觀察,鐵礦需求或有所下降;調(diào)研的鋼廠和貿(mào)易商表示,對當(dāng)前的礦石價(jià)格有些“恐高”,謹(jǐn)慎觀望為主,補(bǔ)庫意愿不足,多以按需采購為主。
實(shí)際上,5月份礦石供需邊際轉(zhuǎn)弱,但下行空間有限。在調(diào)研中,企業(yè)普遍認(rèn)為鐵礦石價(jià)格到85美元/噸以下很難。主要在于鋼企利潤良好,對礦石價(jià)格有支撐,并且巴西礦難對發(fā)貨量和產(chǎn)量的影響在一季度主要停留在預(yù)期層面,二季度開始將表現(xiàn)在實(shí)際發(fā)貨量和到港量上。
從品種強(qiáng)弱來看,楊俊林告訴期貨日報(bào)記者,一季度鐵礦石由于供應(yīng)端的收縮,價(jià)格表現(xiàn)明顯強(qiáng)于鋼鐵,螺礦比、卷礦比持續(xù)走低,5月份鋼鐵的供需表現(xiàn)強(qiáng)于礦石,疊加唐山地區(qū)錯(cuò)峰限產(chǎn)政策,鋼礦的強(qiáng)弱格局轉(zhuǎn)換,階段性鋼鐵將強(qiáng)于礦石。
當(dāng)前,由于礦石供應(yīng)端的沖擊不斷,其價(jià)格大幅上漲,在80美元/噸上方,國產(chǎn)礦和海外中小礦山均呈現(xiàn)盈利狀態(tài),復(fù)產(chǎn)的數(shù)量成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。有企業(yè)反映,市場上國產(chǎn)精粉的貨逐漸增多,對卡粉、球團(tuán)形成一定的沖擊,卡粉、球團(tuán)價(jià)格表現(xiàn)一般。
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),我國3月鐵礦石原礦產(chǎn)量6978萬噸,同比增6.3%。Mysteel統(tǒng)計(jì)332家樣本礦山全國4月份精粉產(chǎn)量約2187萬噸,環(huán)比增加2.2%。目前進(jìn)入到礦山的生產(chǎn)旺季,且在目前礦價(jià)高位的情況下,部分前期關(guān)停的小礦山再度出現(xiàn)利潤空間,紛紛縮短復(fù)產(chǎn)時(shí)間,積極提產(chǎn)。但總體來看,由于今年的區(qū)域性、階段性限產(chǎn)較多,如河北礦山于4月20日受到重污染天氣預(yù)警后臨時(shí)關(guān)停較多,產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回落,國產(chǎn)礦整體增量相對有限。
海外礦山方面,據(jù)被調(diào)研企業(yè)反映,印度粉難以形成持續(xù)的供應(yīng),從中小礦山的復(fù)產(chǎn)來看,由于沒有大的產(chǎn)能項(xiàng)目,且從項(xiàng)目的復(fù)產(chǎn)到產(chǎn)能投放需要一個(gè)時(shí)間階段,短期來看,復(fù)產(chǎn)的增量有限。
焦化環(huán)保針對性更強(qiáng)向下面臨成本支撐
自去年環(huán)保取消一刀切之后,焦化限產(chǎn)針對性更強(qiáng)。受訪焦化企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,從山東棗莊、濟(jì)寧,以及去年限產(chǎn)一直比較嚴(yán)格的山西臨汾地區(qū)的焦企環(huán)保設(shè)備和排放水平來看,經(jīng)過近兩年環(huán)保限產(chǎn)的影響,企業(yè)在環(huán)保設(shè)備方面投入較大,脫硫脫硝脫白設(shè)備基本配套,排放能達(dá)到國家要求,揚(yáng)塵問題也有了很大改善。從企業(yè)反映的情況來看,目前的環(huán)保政策以指導(dǎo)為主,限產(chǎn)不再一刀切,排放達(dá)到國家要求水平可以免于限產(chǎn),重污染天氣下,限產(chǎn)力度會有增強(qiáng),但影響主要集中在短期。
道通期貨煤焦高級分析師李巖向期貨日報(bào)記者表示,從產(chǎn)量和開工率來看,去年12月份以來,焦化廠開工快速回升,供應(yīng)壓力增大。焦企開工率從12月初的75.68%開始回升,最高至春節(jié)前后的81.8%,整體穩(wěn)定在80%上下,今年高于去年的開工水平。產(chǎn)量表現(xiàn)來看,國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2018年12月份焦炭產(chǎn)量3807萬噸,環(huán)比增7.51%,2019年1—3月焦炭累計(jì)產(chǎn)量11199萬噸,同比增8.87%。
自臨汾下達(dá)非采暖季重點(diǎn)區(qū)域差異化生產(chǎn)管控通知后,4月15日至9月30日內(nèi),焦企將會根據(jù)級別不同執(zhí)行不同的限產(chǎn)力度。山東地區(qū)則是派出8個(gè)檢查組赴16市,在4月16日至5月17日開展為期一個(gè)月的大氣污染重點(diǎn)整治專項(xiàng)行動。從調(diào)研反饋的限產(chǎn)情況來看,臨汾地區(qū)目前仍處于征集企業(yè)意見階段,尚未有實(shí)際的限產(chǎn)行動,山東限產(chǎn)則主要受到4月21—25日重污染天氣的影響,焦企結(jié)焦時(shí)間延長至40—48小時(shí),限產(chǎn)時(shí)間短,對市場供應(yīng)影響相對較小,邊際供求仍舊均衡為主。
焦化廠限產(chǎn)分化不僅表現(xiàn)在縱向的對比中,同時(shí)也表現(xiàn)在和鋼廠的橫向?qū)Ρ壬希搹S限產(chǎn)力度相對較輕,導(dǎo)致焦炭需求減弱,庫存持續(xù)積累,尤其是港口庫存快速增加。據(jù)了解,截至4月26日當(dāng)周,焦化廠焦炭庫存68.46萬噸,鋼廠焦炭庫存454.22萬噸,港口庫存450萬噸,遠(yuǎn)高于去年386萬噸的港存高點(diǎn)。
事實(shí)上,本次調(diào)研正處于焦化廠的第一輪提漲時(shí)點(diǎn),4月25日日鋼、萊鋼等大型鋼廠逐步接受第一輪提漲,本次提漲落地主要在于鋼廠適度向焦化廠讓利,并且港存成本較高,實(shí)際的庫存壓力不大。但從統(tǒng)計(jì)以及調(diào)研得到反饋來看,港口庫存自去年12月下旬的287萬噸開始快速回升以來,庫存成本多在2020元/噸以上(對應(yīng)至倉單成本),價(jià)格繼續(xù)提漲將面臨港口的出庫壓力,后續(xù)的提漲空間不樂觀。
記者在調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn),對于此輪提漲空間,鋼廠均以觀望為主,焦化廠對于現(xiàn)貨較不樂觀,部分企業(yè)認(rèn)為價(jià)格還有向下的空間,樂觀者認(rèn)為可以實(shí)現(xiàn)1—2輪提漲,具體幅度在于鋼廠的讓利空間,以及終端需求的強(qiáng)弱,如果終端需求較強(qiáng),可帶動鋼廠備貨,是后續(xù)提漲是否實(shí)現(xiàn)的重要影響因素。
調(diào)研期間,焦鋼企業(yè)紛紛向記者表示,2017年煤礦推行長協(xié)價(jià)格以來,煤炭價(jià)格波動明顯減小,且產(chǎn)量對于價(jià)格的敏感性顯著增強(qiáng),價(jià)格重心逐年穩(wěn)步提高。
李巖認(rèn)為,今年焦煤供應(yīng)壓力進(jìn)一步減輕,供求預(yù)計(jì)更加均衡,價(jià)格料繼續(xù)穩(wěn)中有升。他表示,一方面,山東焦煤供應(yīng)減少,山東地區(qū)作為第二大焦煤主產(chǎn)地,今年1月份在對超千米沖擊地壓煤礦和瓦斯突出煤礦停產(chǎn)檢查之后,對煤礦合規(guī)產(chǎn)能進(jìn)行20%核減,調(diào)研過程中也發(fā)現(xiàn)目前山東地區(qū)焦煤供應(yīng)緊張,價(jià)格堅(jiān)挺。另一方面,澳煤進(jìn)口限制仍舊存在,平控澳煤進(jìn)口雖然有中澳關(guān)系的影響,但很大程度上也受到保留煤炭供給側(cè)改革紅利的影響,煤炭進(jìn)口的調(diào)控政策料反復(fù)出現(xiàn)。
“受環(huán)保以及新增產(chǎn)能釋放的影響,今年焦炭供求相對寬松,價(jià)格上行壓力較大,不過因終端需求韌性以及焦煤的提振,焦炭的成本支撐也較為強(qiáng)勁,焦炭價(jià)格重心下移、小幅波動。”李巖說。
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