回顧2019年鋼鐵市場，有符合預期的判斷，雖然是“勢不再來”，但也是“喜從憂中來”；也有大超預期之處，鐵礦石的黑天鵝事件，以及鋼鐵產銷出現(xiàn)高增長。2019年鋼材綜合價格指數平均價格年同比下降6.5%，而進口鐵礦石指數均價93，同比上漲了34.6%，鋼鐵行業(yè)的利潤前11月雖然回落了42.3%，但仍維持了歷史較好的業(yè)績，在全球經濟下行壓力加大的背景下，這種表現(xiàn)來之不易。

展望2020年鋼鐵市場，雖然可能是“爬坡過坎”的一年，但也或許是“喜出望外”的一年。盡管全球經濟仍存在諸多不確定性因素，甚至壓力重重，但我們仍有可能看到在全球諸多國家財政與貨幣政策的刺激下，尤其是在中國加大逆周期調節(jié)的背景下，中國鋼鐵行業(yè)在努力地爬有效產能增加、供需略有增長、提質增效的坡，與此同時，也要積極地跨過“階段性價格下跌甚至略有虧損”的坎，但只要國際貿易風險有所緩解，或許也會是“喜出望外”的一年，不排除鋼材均價略有上漲的可能。

2020年鋼鐵市場詳細展望，參考上海鋼聯(lián)年會報告，這里不詳細贅述。

截止27日，12月鋼價走出一路下跌的態(tài)勢，鋼材綜合價格比上月底下跌116，分品種看，螺紋鋼價格下跌367，而熱軋價格上漲90，冷軋價格上漲91；62%進口鐵礦石美元指數上漲3.4，焦炭價格上漲77，廢鋼下跌了23，走勢分化明顯，基本符合預期。展望2020年1月鋼鐵市場，有望在震蕩后企穩(wěn)運行，上下波動幅度有限。

1月市場承壓的地方主要表現(xiàn)在：

一是供給相對較高，大概率是略高于同期水平。鋼聯(lián)調查的247家企業(yè)的鐵水日均產量同比高出6.11萬噸，另據統(tǒng)計鋼聯(lián)調查5大品種周產量1034萬噸，同比高出64萬噸，其中螺紋和熱軋分別高出15和27萬噸。1月產出同比略高的主要原因在于三方面：首先是有利潤促產出。目前長流程企業(yè)基本都還有利潤，有些區(qū)域的鋼廠利潤甚至還比較可觀，鋼廠生產的積極性不減，短流程企業(yè)暫時還略有利潤，估計要到1月上旬末才開始加大停產檢修力度。其次是環(huán)保不搞“一刀切”對供給釋放壓力減輕，有些區(qū)域甚至都沒有秋冬季限產了。再有是對后期看法比去年同期樂觀，提振生產積極性。去年許多鋼廠在1月還比較悲觀，而今年普遍性的要謹慎樂觀些，大家生產的積極性明顯要高。

二是庫存累積大概率出現(xiàn)新的拐點，同比增加。截止到12月26日，5大品種庫存1224.48萬噸，同比只少0.6萬噸，一進入1月，大概率庫存同比開始出現(xiàn)增加的新拐點。筆者預計1月前3周庫存累積或將達到250萬噸左右，而去年同期累庫只有125萬噸。而螺紋庫存已連續(xù)4周同比增長，雖然目前同比只增20萬噸，但后期有望加快累積。

三是產業(yè)客戶控制風險的意識增強仍將對價格構成壓制。鑒于過往幾年貿易商囤貨的經驗教訓，今年大家囤貨的積極性進一步降低，這也使得鋼價在最近快速回落至3794，而前期低點在10月22日，為3772，只差22個點。在信心部分有所好轉的情況下，鋼價回調到這個位置，一方面說明有主觀意識的影響，另一方面也說明一旦后續(xù)庫存累積增多，部分人士情緒轉悲觀，鋼價還有下行的壓力。但不管如何調整，1月鋼價向下震蕩的空間也有限。

1月市場向上震蕩的理由主要是：01合約繼續(xù)博弈，期現(xiàn)回歸；05合約是冬儲合約，跌下來就有人在盤面做冬儲，下行空間也有限；原料價格也將趨于震蕩；目前部分區(qū)域和品種現(xiàn)貨價格已跌至去年冬儲價格附近；進一步的降準甚至花樣降息或將出臺，中美也或將在1月簽署達成的第一階段貿易談判協(xié)議。

總之，1月鋼鐵市場，進入過節(jié)模式，鋼價或將在一定區(qū)間內震蕩運行，并且分化。

風險提示：環(huán)境在變，觀點會變，及時關注最新觀點 （上海鋼聯(lián) 汪建華， 021-26093368）