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汪建華:9月鋼鐵市場還有上漲空間

時間:2020-09-01 瀏覽:2423次

截止28日,8月鋼價走出震蕩上行的小幅反彈態(tài)勢,鋼材綜合價格指數(shù)比上月底高67,分品種看,冷軋領(lǐng)漲243,熱軋、中板分別跟漲62和43,螺紋和線材分別上漲30和66;62%進口鐵礦石美元指數(shù)上漲13,廢鋼價格指數(shù)上漲53,焦炭價格指數(shù)上漲32,基本符合預(yù)期,唯獨建筑材的需求表現(xiàn)弱于預(yù)期,總庫存不降反略增。

展望后期鋼鐵市場,開始進入筆者此前講的鋼價“三部曲”的第三部,即:基本面與情緒共同演繹鋼鐵價值回歸。綜合來看,后期一段時間的黑色商品價格,當(dāng)下的鋼材價格不高,焦炭價格偏低,礦價嚴(yán)重高估。9月鋼材、焦炭和廢鋼價格或?qū)⑦M一步反彈,而鐵礦石價格有望沖高回落。

9月看漲的因素主要有:

一是鋼材需求有望出現(xiàn)進一步的好轉(zhuǎn)。8月超預(yù)期的雨水和洪災(zāi),還有高溫,在一定程度上影響了建筑材的需求(8月鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)回落2.1個百分點)。不過,鋼聯(lián)調(diào)查8月5大品種表觀消費量環(huán)比還是增了112萬噸(均按4周算),其中建筑材和板材分別增加55萬噸和57萬噸,只是由于7月持續(xù)增加的高供給(7月下旬日均粗鋼產(chǎn)量達到300.43萬噸的最高水平)的滯后影響,使得8月4周庫存出現(xiàn)1降3增的態(tài)勢,全月庫存不降反增20.35萬噸,給了市場人士普遍認(rèn)為需求不是好轉(zhuǎn)而是轉(zhuǎn)差的判斷。從鋼聯(lián)調(diào)查的建筑材的成交數(shù)據(jù)看,8月建筑材日均成交環(huán)比基本持平,而同比保持了14.6%的增長。展望9月份的需求,筆者認(rèn)為環(huán)比還有一定的增長,主要是來自于:新疆疫情好轉(zhuǎn)帶來工地復(fù)工、工廠復(fù)產(chǎn),或?qū)斫?00萬噸左右的需求量;雨水、洪災(zāi)、高溫過后恢復(fù)施工以及搶修被損毀的道路、橋梁、房屋(國常會部署災(zāi)后重建有望帶動1000億投資)等,或?qū)⒃黾?00萬噸左右的需求;還有一部分是來自于新開工建筑項目帶來的需求增量,估計在150萬噸左右,比如福建238個重大項目集中開工,總投資超2300億;山東總投資306億元的9個重點項目集中開工;曲靖市21個重點項目開工總投資58.8億元;宣績高鐵開工;成都市新開工服務(wù)業(yè)項目55個,等等。從制造業(yè)的角度看,7月全球制造業(yè)PMI已進入擴張區(qū)間,8月中國制造業(yè)指數(shù)仍維持51的擴張區(qū)間,8月截止23日,乘聯(lián)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,主要廠商日均銷量37264輛,同比增11.8%。另據(jù)草根調(diào)查和市場研究,8月挖掘機(含出口)銷量有望達20800臺,同比增速50%左右,國內(nèi)市場銷量有望達到18500臺,同比增速60%左右,出口市場銷量有望達到2300臺,基本持平,據(jù)說有些工程機械企業(yè)訂單都排到10月。今年高溫、雨水和洪災(zāi),推高了家電的需求,家電企業(yè)訂單也呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。8月新出口訂單指數(shù)小幅回升至49.1,出口繼續(xù)保持環(huán)比好轉(zhuǎn)的態(tài)勢。中美海運航線,目前中國至美國西海岸的艙位尤其緊張,幾乎船船爆艙,現(xiàn)在最早只能訂到三周后的艙位。美西航線,過去5個月來運價幾乎月月上漲,8月美西線每FEU平均運價甚至增至3400美元,也因此集裝箱用鋼訂單顯著增加。所以,無論是建筑材,還是工業(yè)材,9內(nèi)外需求都有望進一步增長。

二是供給釋放維持高位水平,但環(huán)比或?qū)⒒芈洹?/strong>鋼鐵供給釋放首先是取決于企業(yè)盈利水平,從鋼鐵行業(yè)來看,截止8月28日,鋼聯(lián)研究中心估算行業(yè)螺紋、熱軋、冷軋、中板的平均噸鋼利潤分別是41、177、76和89元,獨立電弧爐利潤只有22元/噸。這個利潤下的鋼鐵生產(chǎn)有積極性但不是很高,一些企業(yè)9月用的礦是8月結(jié)算的,因此整個9月的鋼鐵企業(yè)成本仍將居高難下,整個供給雖維持高位,但上下波動幅度有限。其次,鋼鐵供給的釋放是取決于需求,而鋼鐵需求又取決于相關(guān)行業(yè)的盈利驅(qū)動。7月份,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5895.1億元,同比增長19.6%,增速比6月份加快8.1個百分點,已連續(xù)3個月同比增長,增速逐月加快。其中,裝備制造業(yè)利潤增長加快,汽車、電子等重點行業(yè)拉動作用尤為突出;高技術(shù)制造業(yè)利潤大幅增長。從7月工業(yè)品產(chǎn)量增速來看,與基建、科技和消費相關(guān)的工業(yè)品增速較高。其中,增速居前10位中的大型拖拉機、冷柜、大中型拖拉機、發(fā)動機、發(fā)電設(shè)備、家用洗衣機、中型拖拉機、新能源汽車、彩電與鋼鐵消費密切相關(guān),有望拉升相關(guān)鋼鐵產(chǎn)品供給。從歷史上看,工業(yè)企業(yè)利潤的持續(xù)好轉(zhuǎn),有利于需求的釋放和供給的增加,因此9月在利潤刺激下的鋼鐵下游需求好轉(zhuǎn)的情況下,有利于拉升鋼材供給的釋放。再有,環(huán)保限產(chǎn)等也影響鋼鐵供給。8月底,唐山、安陽、臨汾等多地出臺限產(chǎn)措施,對供給也形成擾動,疊加前期一些鋼廠滿負(fù)荷生產(chǎn),也需要在下一個傳統(tǒng)旺季到來之前檢修,在一定程度上影響供給的釋放。中天9-1期螺紋8折(同上期)、線材和盤螺7折(上期8折);永鋼螺紋4折(上期6折)、線材和盤螺9.5折(上期10折);沙鋼9月螺紋8折(上月9折)、盤螺3折(上月7折),供給有所減少。

三是市場信心有望進一步增強,進而提振鋼價。市場信心的提振,一方面來自于庫存的下降。7月企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營好轉(zhuǎn),周轉(zhuǎn)加快,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)分別下行0.6天及0.3天。產(chǎn)成品存貨同比增長7.4%(環(huán)比下降0.9個百分點),產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)同比、環(huán)比分別變化增加2.1天、下降0.3天,8月制造業(yè)原材料庫存指數(shù)回落至47.3,產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落至47.1,而鋼鐵行業(yè)的原材料庫存指數(shù)大幅回落7個百分點至35.2,產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落3個百分點至37.2,均處于歷史較低水平,估計9月回升幅度有限,并且整個工業(yè)企業(yè)的庫存都將有進一步的下降,這有利于支撐相關(guān)行業(yè)的上游產(chǎn)品需求。對鋼鐵行業(yè)而言,預(yù)計9月5大鋼鐵產(chǎn)品總庫存有望出現(xiàn)200萬噸左右的降幅,將一定程度地緩解市場的壓力;另一方面,受成本抬升及供需關(guān)系進一步好轉(zhuǎn),9月板材企業(yè)有望持續(xù)上調(diào)價格,有利于帶動建筑材價格走強,進而形成良性的相互影響;還有期現(xiàn)的交互影響,也有利于提振現(xiàn)貨市場的信心。9月原燃料市場期現(xiàn)面臨回歸,較大的期貨貼水,使得有些品種的期貨還有可能有一定的上漲空間,而9月成品材也即將進入交割月,在10月需求良好預(yù)期的支撐下,較低的建筑材價格也或?qū)⒂猩闲锌臻g。

9月利空的主要因素有:

一是現(xiàn)貨鋼價已連續(xù)上漲4個月,在歷史上算比較長的連續(xù)上漲了,尤其是跨越所謂的傳統(tǒng)消費淡季。在過去9年里,9月螺紋期貨價格也是2漲7跌,平均跌幅達到5%,這或許會在一定程度上影響做多的市場的心態(tài);

二是9月中旬鐵礦石期貨交割結(jié)束后,2101鐵礦石合約價格或許有回調(diào)壓力,進而有可能會拖累成材價格表現(xiàn);

三是如果9月需求表現(xiàn)不及預(yù)期,甚至被證偽,或供給超預(yù)期,基本面得不到好轉(zhuǎn),將極大地影響市場信心的回暖。

總之,9月鋼鐵市場,在基本面有望好轉(zhuǎn)的支撐下,市場信心或?qū)⑦M一步好轉(zhuǎn),進而帶動現(xiàn)貨價格的再次走強,但也要防止可能沖高回落帶來的調(diào)整。

風(fēng)險提示:環(huán)境在變,觀點會變,及時關(guān)注最新觀點 (上海鋼聯(lián) 汪建華, 021-26093368)


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